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6月以來(lái)，受螺紋鋼期貨下跌的影響，焦炭1509合約從最高點(diǎn)的928元/噸下跌至6月29日收盤(pán)的869元/噸。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)焦炭1509合約大幅下跌后期貨升水已然消失，并且當(dāng)前焦炭庫(kù)存偏低，期價(jià)將振蕩偏漲。但是后期伴隨著鋼廠開(kāi)工率下滑，焦炭仍將偏空運(yùn)行。 鋼廠虧損擴(kuò)大 目前，全國(guó)范圍內(nèi)鋼廠高爐開(kāi)工率維持高位，以鐵礦石為代表的原材料價(jià)格堅(jiān)挺。而受華東地區(qū)梅雨季節(jié)的影響，下游需求持續(xù)低迷。供需矛盾加劇使得鋼企庫(kù)存持續(xù)攀升。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，6月上旬末，會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1630.91萬(wàn)噸，較上一旬末增加47.97萬(wàn)噸，增幅為3.03%。此外，不斷下滑的鋼材價(jià)格使鋼廠虧損加重。據(jù)測(cè)算，目前每噸螺紋鋼虧損金額都在200元以上。虧損額度不斷擴(kuò)大會(huì)迫使鋼廠減產(chǎn)，檢修計(jì)劃將逐漸增多，這將對(duì)后市原料端的需求形成打壓。 焦企庫(kù)存偏低 由于受自身在行業(yè)中的弱勢(shì)地位，焦企已經(jīng)保持了較長(zhǎng)一段時(shí)間的大幅虧損，通過(guò)近期不斷限產(chǎn)因素的影響，大部分地區(qū)焦企庫(kù)存都維持在低位。據(jù)貿(mào)易商反映，目前山西焦企的庫(kù)存只有1—2天的產(chǎn)量，現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺。另外，近期聽(tīng)聞部分鋼廠對(duì)焦炭有降價(jià)訴求，但在當(dāng)前銷售狀況良好、庫(kù)存偏低的情況下，部分焦企并沒(méi)有接受降價(jià)要求。同時(shí)天津港焦炭庫(kù)存維持在180萬(wàn)噸左右，出口逐漸轉(zhuǎn)好，利好焦炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)定。 焦煤貨源偏緊 由于煤企前期限產(chǎn)影響，山西原煤供給相對(duì)偏緊。多家煤企表示目前庫(kù)存壓力較小，有些幾乎沒(méi)有庫(kù)存，煤企以挺價(jià)為主。受鋼材價(jià)格大幅下跌、鋼廠收支情況極度惡化的影響，有部分鋼廠已經(jīng)提出降價(jià)要求，但部分煤企透露，目前降價(jià)仍難以提振疲軟的市場(chǎng)需求，降價(jià)的意義已經(jīng)不大。此外，進(jìn)口煤港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商手上現(xiàn)貨資源不多，可供交易貨源偏少，一線焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)770—780元/噸左右，二線焦煤提價(jià)在730—750元/噸。 整體來(lái)看，無(wú)論是原料端的焦煤，還是焦炭自身的供給都是偏緊的。雖然下游鋼廠利潤(rùn)堪憂，但在高爐開(kāi)工率不見(jiàn)回落的背景下，鋼廠對(duì)焦炭的降價(jià)訴求恐將落空。筆者認(rèn)為，短期焦炭1509合約價(jià)格已經(jīng)觸底，后市將以振蕩偏漲為主，但偏空的格局始終沒(méi)有消失，焦炭庫(kù)存的再度回升和高爐開(kāi)工率的下滑都將再次拖累焦炭?jī)r(jià)格。