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盡管上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）近日終結(jié)了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的下跌態(tài)勢(shì)，但全球集裝箱航運(yùn)公司的第四季度財(cái)報(bào)，仍大概率可能虧損。短期指數(shù)波動(dòng)背后，是運(yùn)價(jià)承壓、需求下滑與運(yùn)力過剩的多重矛盾，行業(yè)正面臨年內(nèi)最艱難的收尾階段。

8 月以來，航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)呈現(xiàn) “一漲一跌” 的分化格局。一方面，SCFI 終于打破連續(xù) 11 周的下跌魔咒，單周上漲 30 點(diǎn)至 1445 點(diǎn)，為市場(chǎng)注入短暫信心；另一方面，德魯里（Drewry）發(fā)布的世界集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（WCI）卻在次日再跌 6%，報(bào)每 40 英尺標(biāo)準(zhǔn)集裝箱（FEU）2119 美元，且該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來幾周 WCI 仍將持續(xù)下行。

尤其是跨太平洋航線，運(yùn)價(jià)已回落至紅海危機(jī)前的水平。而回溯歷史，當(dāng)運(yùn)價(jià)處于這一區(qū)間時(shí)，航運(yùn)公司普遍面臨大幅虧損，這也為第四季度的業(yè)績(jī)蒙上陰影。

多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的分析報(bào)告均指向同一結(jié)論：2025 年第四季度，集裝箱航運(yùn)公司將重回虧損區(qū)間。

貨運(yùn)價(jià)格平臺(tái) Xeneta 首席分析師Peter Sand指出，即便航運(yùn)公司 2025 年全年仍能實(shí)現(xiàn)盈利，這些利潤(rùn)也主要來自年初紅海危機(jī)引發(fā)的運(yùn)價(jià)波動(dòng)；從單季度來看，第四季度的虧損已成定局，“畢竟上一次運(yùn)價(jià)處于當(dāng)前水平時(shí)，企業(yè)的虧損幅度相當(dāng)顯著”。

需求端的疲軟進(jìn)一步加劇了盈利壓力。亞洲航運(yùn)咨詢公司 Linerlytica 的數(shù)據(jù)顯示，過去兩周全球貨運(yùn)訂艙量下降 5% 至 20%，跨太平洋、亞歐、拉美等核心航線均承受 “巨大壓力”，且 9 月運(yùn)價(jià)反彈的可能性正快速消失。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，癥結(jié)在于航運(yùn)公司未能根據(jù)需求下滑同步削減運(yùn)力，導(dǎo)致供需錯(cuò)配持續(xù)惡化。

美國(guó)市場(chǎng)的需求萎縮更為突出。藍(lán)阿爾法資本（Blue Alpha Capital）創(chuàng)始人John McCown警告，跨太平洋航線將面臨 “慘淡的年末”：美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）預(yù)測(cè) 2025 年美國(guó)進(jìn)口總量將下降 5.6%，而今年前 7 個(gè)月美國(guó)集裝箱進(jìn)口量已同比增長(zhǎng) 3.6%—— 這意味著，2025 年最后 5 個(gè)月，美國(guó)集裝箱進(jìn)口量需同比大跌 17.5% 才能符合全年預(yù)測(cè)，跨太平洋航線的貨運(yùn)需求將遭遇 “斷崖式” 下滑。

季節(jié)性因素還將雪上加霜。通常而言，中國(guó)黃金周（10 月）后，太平洋航線需求會(huì)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，而航運(yùn)咨詢公司維斯普奇海事（Vespucci Maritime）負(fù)責(zé)人Lars Jensen指出，若這一季節(jié)性規(guī)律如期顯現(xiàn)，太平洋航線的需求與現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)一步下跌，托運(yùn)人需做好準(zhǔn)備，迎接第四季度密集的 “空白航班”（即取消的航次）。

相較于第四季度的短期虧損，更令行業(yè)擔(dān)憂的是長(zhǎng)期的運(yùn)力過剩危機(jī)。丹麥航運(yùn)咨詢公司 Sea-Intelligence 在最新報(bào)告中預(yù)警，2025 年及未來三年，全球集裝箱航運(yùn)運(yùn)力將保持 5% 至 8% 的年均增速，但目前尚無任何跡象表明，全球集裝箱貨運(yùn)需求能跟上這一增長(zhǎng)節(jié)奏。

匯豐銀行（HSBC）在貨運(yùn)市場(chǎng)更新報(bào)告中也持類似觀點(diǎn)：盡管 “運(yùn)力紀(jì)律”（如主動(dòng)削減運(yùn)力）可能為運(yùn)價(jià)提供短暫支撐，甚至觸發(fā)小幅反彈，但供需失衡的核心矛盾未變，年內(nèi)剩余時(shí)間里，運(yùn)價(jià)仍將面臨下行壓力。

從短期指數(shù)波動(dòng)到長(zhǎng)期產(chǎn)能困局，集裝箱航運(yùn)業(yè)正站在 “盈利退潮” 的十字路口。對(duì)于航運(yùn)公司而言，第四季度的虧損或許只是開始，如何在未來數(shù)年的 “低運(yùn)價(jià)周期” 中存活，將成為行業(yè)共同面臨的考題。