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　　周二國(guó)內(nèi)銅市交投活躍，銅價(jià)沖高回落，顯現(xiàn)反彈衰竭之勢(shì)。其中主力合約1407收于48680元，上漲610元或1.27.總成交量70.8萬(wàn)手，總持倉(cāng)減少2.1萬(wàn)手到81.4萬(wàn)手。 　　宏觀來(lái)看，習(xí)近平近日提出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要適應(yīng)新常態(tài)的說(shuō)法，顯示中國(guó)政府容忍較低的經(jīng)濟(jì)增速。周二國(guó)內(nèi)公布的最新宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、零售和工業(yè)產(chǎn)量增幅都繼續(xù)下滑，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有止跌的跡象，這意味著銅市需求短期內(nèi)難見有效提振。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)前4個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)16.4，增速比前3個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月房屋新開工面積下降22.1，降幅收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。固投增17.3，低于預(yù)期的增17.7和前值17.6.中國(guó)4月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增11.9，預(yù)期12.2，前值12.2.中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率增長(zhǎng)8.7，預(yù)期增長(zhǎng)8.9，前值增8.8.另外央行[微博]數(shù)據(jù)顯示，4月末M2同比增長(zhǎng)13.2，高于12.2的路透調(diào)查中值，較高的貨幣增速意味著貨幣政策空間仍然有限。 　　近期國(guó)內(nèi)銅市呈現(xiàn)逼空行情，但隨著最后交易日的接近，國(guó)內(nèi)當(dāng)月銅的持倉(cāng)已經(jīng)快速下降，當(dāng)天5月合約減倉(cāng)近萬(wàn)手，逼空之勢(shì)已然結(jié)束，尤其值得注意的是，周二國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水大幅衰竭，長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水60-貼水10元，低于昨天的升水250-550元和早期最高時(shí)的1300-1480元，銅價(jià)在5萬(wàn)以上缺少現(xiàn)貨買盤。隨著價(jià)格的充分反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求已經(jīng)嚴(yán)重受挫?？紤]到消費(fèi)淡季的來(lái)臨和生產(chǎn)的恢復(fù)，我們對(duì)銅價(jià)后市仍不看好。畢竟目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然溫和，特別是占消費(fèi)比重最大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整之中，有色金屬市場(chǎng)的持續(xù)上漲動(dòng)力不足。短期銅市仍有可能在高位有所震蕩，我們等待基本面的進(jìn)一步明朗。 　　從技術(shù)上看，LME銅價(jià)在50回撤位6895美元附近，61.8為7031美元，我們關(guān)注以上價(jià)位阻力的有效性。上海8月銅受阻50回撤位48400元，估計(jì)短期將測(cè)試47900和47200元支持有效性。交易上可繼續(xù)尋找沽空機(jī)會(huì)。

　　粉末冶金技術(shù)是一種節(jié)能高效的新技術(shù)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，近年來(lái)，粉末冶金制品行業(yè)發(fā)展迅速，隨著技術(shù)的不斷變革更新，粉末冶金行業(yè)發(fā)展前景愈加廣闊。粉末冶金齒輪可以應(yīng)用在各種船體泵用零件，如活塞、過(guò)濾器等，船用柴油機(jī)的部分零件也可以采用粉末冶金工藝制造。 　　由于船用設(shè)備的復(fù)雜，使用環(huán)境惡劣以及安置空間較小，許多零件設(shè)備更換非常困難，因此要求設(shè)備具有很好的耐磨損性能，使用粉末冶金技術(shù)生產(chǎn)的粉末冶金齒輪含油自潤(rùn)滑材料以其優(yōu)異的自潤(rùn)滑功能，在各種使用條件下具有仿佛耐高溫的優(yōu)異性能，與傳統(tǒng)的工藝材料相比，粉末冶金制造的材料具有的優(yōu)良特質(zhì)是非常理想的船用結(jié)構(gòu)材料。 　　粉末冶金行業(yè)的需求是最大的，而粉末冶金齒輪是造船行業(yè)所大量需求的，這些都拉動(dòng)了粉末冶金行業(yè)的發(fā)展。粉末冶金是一種綜合利用并可以再生的新技術(shù)，它是解決新材料問題的關(guān)鍵。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，一些企業(yè)也由競(jìng)爭(zhēng)變?yōu)楹献?，隨著企業(yè)不斷加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量及科技創(chuàng)新，未來(lái)我國(guó)粉末冶金技術(shù)一定能和國(guó)際大企業(yè)相抗衡。

　　不出市場(chǎng)所料，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日宣布將繼續(xù)縮減月度購(gòu)債規(guī)模，自7月起每月資產(chǎn)購(gòu)買總規(guī)模從450億美元降至350億美元，在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃終結(jié)后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，仍將聯(lián)邦基金利率保持在0至0.25%的超低區(qū)間，維持寬松貨幣政策，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。 　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上的講話反應(yīng)積極，認(rèn)為其立場(chǎng)比此前更為溫和。16位聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員中有12位傾向于在2015年首次加息，此前為13位；有3位傾向于在2016年首次加息，此前為2位，這意味著這些成員中持“鴿派”立場(chǎng)的在增加。 　　當(dāng)日，美國(guó)股市反應(yīng)強(qiáng)烈，3大股指皆上揚(yáng)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲98.13點(diǎn)，收于16906.62點(diǎn)，漲幅為0.58%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲15.00點(diǎn)，收于1956.9點(diǎn)，漲幅為0.77%，創(chuàng)歷史新高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲25.60點(diǎn)，收于4362.84點(diǎn)，漲幅為0.59%。 　　美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，促使其繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模的主要原因仍是就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善。美國(guó)4月、5月已連續(xù)2個(gè)月失業(yè)率為6.3%，比2013年年底下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。鑒于就業(yè)市場(chǎng)改善及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)前景的信心，美聯(lián)儲(chǔ)決定從7月份開始，將長(zhǎng)期國(guó)債購(gòu)買規(guī)模從250億美元降至200億美元，將抵押貸款支持證券(MBS)購(gòu)買規(guī)模從200億美元降至150億美元。 　　美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體評(píng)估是，就業(yè)市場(chǎng)雖進(jìn)一步改善，但失業(yè)率仍處于高位，回落到歷史水平尚需時(shí)日；家庭消費(fèi)支出溫和增長(zhǎng)，企業(yè)固定投資恢復(fù)升勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇依然緩慢；財(cái)政政策仍在限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通脹依然低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長(zhǎng)期目標(biāo)，長(zhǎng)期通脹預(yù)期將保持穩(wěn)定。 　　今年年初以來(lái)，受惡劣的冬季天氣及企業(yè)庫(kù)存投資縮減、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、外部需求增長(zhǎng)放緩等因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱。雖然近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正出現(xiàn)明顯反彈，今年剩余時(shí)間及2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)，但重獲的增勢(shì)僅可以部分抵消第一季度的經(jīng)濟(jì)萎縮。鑒于此，本次美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議將2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的2.8%至3.0%大幅下調(diào)為2.1%至2.3%。 　　值得注意的是，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大幅下調(diào)背景下，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在聲明中強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)致力于“尋求促進(jìn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定”兩大目標(biāo)的同時(shí)，更加突出了著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的政策主張。其中“鴿派”人士在終結(jié)量化寬松、恢復(fù)正常貨幣政策這一問題上更加傾向于首先確定“持續(xù)增長(zhǎng)”的真實(shí)性。此間分析人士認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議聲明與4月底的措辭有兩點(diǎn)最大的不同：一是首次提出要使金融市場(chǎng)環(huán)境更為寬松，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇。二是明確強(qiáng)調(diào)開始終結(jié)寬松政策時(shí)，將采取符合就業(yè)最大化和通脹2%較長(zhǎng)期目標(biāo)的均衡措施。 　　專家們認(rèn)為，即便就業(yè)和通脹接近所設(shè)定的目標(biāo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體狀況仍然需要美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)間內(nèi)維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率低于較長(zhǎng)期正常水準(zhǔn)，才能推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值今年以來(lái)首次重返50以上 　　內(nèi)需回升 投資出口有望改善 　　匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.8，好于市場(chǎng)預(yù)期，且為近六個(gè)月來(lái)首次升至榮枯分界線以上。分析人士認(rèn)為，PMI初值顯著回升表明“微刺激”政策顯效，內(nèi)需開始回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望在未來(lái)數(shù)月持續(xù)改善。 　　“微刺激”政策顯效 　　匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)PMI初值從5月的49.4回升至50.8，創(chuàng)下去年11月以來(lái)最高水平，高于市場(chǎng)預(yù)期中值49.7。通常而言，PMI指數(shù)低于50表明制造業(yè)活動(dòng)較前月萎縮，高于50則表明制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張。 　　主要調(diào)查結(jié)果顯示，6月中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值反彈至51.8，創(chuàng)7個(gè)月新高；新訂單指數(shù)初值升至51.8，為15個(gè)月來(lái)新高；新出口訂單指數(shù)從53.2下滑至50.6；成品庫(kù)存指數(shù)從5月的49.8下滑至48，為2011年10月以來(lái)最低；采購(gòu)庫(kù)存指數(shù)從50.1上升至50.4；采購(gòu)數(shù)量指數(shù)從50.8上升至51.7；投入價(jià)格指數(shù)從48.8上升至50.8；出廠價(jià)格指數(shù)從50.4下滑至49.7；供應(yīng)商供貨時(shí)間指數(shù)從50下降至49.9；積壓工作指數(shù)從49.3上升至51.0；就業(yè)指數(shù)從47.4反彈至48.7。 　　從分項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)三個(gè)分項(xiàng)對(duì)于PMI的貢獻(xiàn)最大，這一跡象意味著內(nèi)需的拉動(dòng)作用明顯，而產(chǎn)成品的去庫(kù)存與原材料的補(bǔ)庫(kù)存也從另一個(gè)側(cè)面印證了內(nèi)需端的回升。 　　今年前5個(gè)月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線。在3月跌至48.0的八個(gè)月新低后，該指數(shù)自4月開始企穩(wěn)回升，且回升幅度逐漸加大。分析人士認(rèn)為，這主要受益于政府前期推出的“微刺激”政策顯效。今年一季度，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)遇冷，決策層推出被稱為“微刺激”的一系列措施，其中包括結(jié)構(gòu)性減稅、擴(kuò)大財(cái)政支出和基建投資、定向降準(zhǔn)等。 　　申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)布報(bào)告指出，從分項(xiàng)和衍生指標(biāo)來(lái)看，內(nèi)需回升，庫(kù)存調(diào)整積極，潛在增長(zhǎng)動(dòng)力指標(biāo)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，前期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果正在顯現(xiàn)。三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨前期政策的滯后影響，流動(dòng)性整體寬松，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入3個(gè)月左右的蜜月期。 　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌指出，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)訂單和外部需求重返擴(kuò)張區(qū)間，去庫(kù)存加速，就業(yè)指標(biāo)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)危為安”。隨著微刺激措施逐步見效，未來(lái)幾個(gè)月投資和出口有望持續(xù)改善。 　　他表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于初級(jí)階段，產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)溫和，潛在需求增長(zhǎng)不夠強(qiáng)勁，同時(shí)面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)。因此，不認(rèn)為二季度GDP增速會(huì)明顯回升，為實(shí)現(xiàn)今年增長(zhǎng)目標(biāo)，額外的刺激政策是需要的。預(yù)計(jì)決策層將維持相對(duì)寬松政策立場(chǎng)，直到復(fù)蘇鞏固。 　　高盛高華中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，5月和6月匯豐PMI數(shù)據(jù)的上升為近幾個(gè)月官方數(shù)據(jù)所反映出的實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)比加速的走勢(shì)提供了獨(dú)立佐證。經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速的反彈是受到國(guó)內(nèi)政策立場(chǎng)放松和外需走強(qiáng)的共同推動(dòng)。預(yù)計(jì)政府將在未來(lái)幾個(gè)月保持寬松的政策傾向。 　　國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示，在房地產(chǎn)調(diào)整見底回升之前，政策刺激下的上升動(dòng)能將與房地產(chǎn)下行動(dòng)能相抗衡，目前還沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。短期需求管理政策不能松勁，推進(jìn)改革以改善供給面效率才是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨勢(shì)性變化的最大希望。