加勒比一区免费看|日日夜夜婷婷草|国产亚洲1区2区|美国熟女乱伦视频|激情影院五月丁香|黄片裸体免费观看|欧美日韩免费视频|无码中文AV资源|国产自产501区|亚洲av毛片免费

一、市場的周期起落 將螺紋鋼市場運(yùn)行拉長到足夠長年份，觀察其長期時間內(nèi)的價格起落，我們不是簡單驗(yàn)證周期規(guī)律，僅展示價格起落的軌跡。 從七年內(nèi)螺紋鋼價格起落軌跡看，最高點(diǎn)5320元/噸出現(xiàn)在11年8月，最低點(diǎn)1903元/噸出現(xiàn)在15年12月，峰谷間隔4年4個月，算術(shù)平均價格月降1.24%。截至17年12月中旬，出現(xiàn)15年低谷后的波峰，峰值4908元/噸，谷峰間隔24個月，算術(shù)平均價格月漲6.58%，比較-1.24%/月可以發(fā)現(xiàn)調(diào)控回彈其實(shí)太過強(qiáng)勁，我們將原因歸納為兩點(diǎn)：一是鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能和取締“地條鋼”，二是房地產(chǎn)和政府基礎(chǔ)設(shè)施的過度投資拉動。第一條的影響和效果是顯著的，導(dǎo)致供給市場出現(xiàn)過規(guī)格短缺、資源緊張，漲價便順理成章;對于宏觀投資拉動，我們越來越感覺是不可持續(xù)甚至是兇險(xiǎn)的刺激經(jīng)濟(jì)行為，房地產(chǎn)和政府基建項(xiàng)目過度投資拉動鋼材(螺紋鋼)需求，在短期內(nèi)與去產(chǎn)能舉措上下合謀，拉高螺紋鋼價格，使大型鋼企止損為贏，暫時為鋼企創(chuàng)造了凈現(xiàn)金流入，不至于企業(yè)債務(wù)危機(jī)集中迅速爆發(fā)，不然鋼企債務(wù)危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)將直接沖擊到房地產(chǎn)行業(yè)，后者不敢想象。到目前整個行業(yè)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約65%，實(shí)際情況可能會更糟糕，鋼企經(jīng)營過程中債務(wù)杠桿較高，在去杠桿過程中，鋼企必須依靠高價格流入穩(wěn)定的凈利潤，這就需要穩(wěn)定的供與需兩頭支撐或目前供需偏緊平衡的局面延續(xù)。但隨著“十三五”期間鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能趨緩和電弧爐產(chǎn)能逐步釋放彌補(bǔ)市場供給缺口以及過度投資拉動的不可持續(xù)，鋼企的價格愿景看來很難實(shí)現(xiàn)，如果明年螺紋鋼價格仍持續(xù)強(qiáng)勁，只有一種解釋：鋼企在破產(chǎn)，負(fù)債危機(jī)在積累爆發(fā)。 二、在迷茫中行動 12年的上海鋼貿(mào)危機(jī)和15年12月的價格穿底，企業(yè)在危機(jī)面前能采取的行動似乎很有限，該生產(chǎn)還得生產(chǎn)，產(chǎn)量基本不減，策略基本隨行就市。 圖二：歷年全國鋼筋產(chǎn)量 (來源;統(tǒng)計(jì)局) 行情好的時候呢，就拿今年11月20日-12月5日15天猛漲662元/噸，鋼廠緊急一次性上調(diào)出廠價550元/噸，鋼廠也莫名其妙，期待的高價終于到來又立馬陷入不安，局面能維持多久，當(dāng)事人們也沒有共識。 三、兇險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)氛圍 從世界主要經(jīng)濟(jì)體看，各國央行加息步伐已經(jīng)加快，直接逼迫國內(nèi)利率提高，這對鋼企去債務(wù)杠桿是非常不利的。 就主要利率指標(biāo)，關(guān)鍵10年期國債利率升至4%，銀行間同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率約2.8%，高利率對18年的宏觀經(jīng)濟(jì)增長將形成嚴(yán)重拖累。 截至17年第三季度，國內(nèi)居民部門債務(wù)杠桿已經(jīng)達(dá)到48%，全部貸款余額中購房貸款占比54%(一說是60%)，在居民高負(fù)債率、高房價和房地產(chǎn)調(diào)控雙重打壓下后續(xù)貸款購房增長空間乏力;居民購房抵押率超過50%，直追美國次貸危機(jī)爆發(fā)前的56%!即使不發(fā)生大比例購房貸款違約，貸款利率上調(diào)也將對居民消費(fèi)能力產(chǎn)生重大影響，影響到經(jīng)濟(jì)增長。 由上分析，房地產(chǎn)行業(yè)明年絕不是一個春天，銷售萎縮極可能發(fā)生，螺紋鋼面臨一個暗淡的市場需求前景。 四、數(shù)據(jù)透視 (來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)) 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，目前螺紋鋼社會庫存和鋼廠內(nèi)庫存已經(jīng)降到可觀察階段最低點(diǎn)，從供給角度講這兩個數(shù)據(jù)足夠給鋼廠和經(jīng)銷商以價格堅(jiān)挺的信心。把視野放大到2007年-2017年10月份十年間，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)已經(jīng)顯示17年鋼筋(螺紋鋼)產(chǎn)量與13-16這4年相差并不大，目前的低庫存主要還是由于去產(chǎn)能、取締“地條鋼”以及下游需求共同造成的供需缺口導(dǎo)致的，供需雙重作用下的螺紋鋼價格是繼續(xù)上揚(yáng)還是已經(jīng)到達(dá)頂部，市場參與者在喜悅同時也心懷不安，這種擔(dān)憂已經(jīng)表現(xiàn)在上海期螺三大主力合約的深度貼水上，RB1801貼水550元/噸，RB1805貼水900元/噸，RB1810貼水達(dá)1150元/噸。(摘引：明年鋼材基本面偏悲觀的預(yù)期也得到了當(dāng)前市場的認(rèn)可，螺紋鋼期貨1805合約貼水約1000元/噸便是最好的佐證。中泰證券研究所副所長篤慧認(rèn)為，螺紋鋼期現(xiàn)價格最終回歸后中樞是向上靠近現(xiàn)貨價格，還是靠近螺紋鋼期貨1805合約價格，主要取決于現(xiàn)貨價格的下跌速度。決定現(xiàn)貨價格下跌的主導(dǎo)因素是冬儲期間鋼材庫存的累積情況。)摘引中篤慧的觀點(diǎn)是十分謹(jǐn)慎保守的，從目前螺紋鋼庫存水平看，價格在缺口彌補(bǔ)前繼續(xù)上揚(yáng)還是有機(jī)會的，但我們最應(yīng)該著力考慮的還是明年可能的最低價。 這種價格的預(yù)測難度比較大，但我們必須切入： 根據(jù)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性分析，螺紋鋼現(xiàn)期貨價格關(guān)聯(lián)系數(shù)0.85~0.9，呈高度關(guān)聯(lián)。2010~2017年8年內(nèi)12月份合約價格最大極差為本年的2051元/噸，8年極差平均為1312元/噸，假如RB1812合約換期前的4772元/噸是一年周期最高價，那么下跌1312元/噸就是3460元/噸，由于螺紋鋼期貨一般表現(xiàn)為貼水，則明年全國螺紋鋼現(xiàn)貨平均價最低可設(shè)定在3500元/噸，與RB1812換期首個交易日3552元/噸的收盤價相差不大。 形勢研判 2018全年，在前期的缺口彌補(bǔ)期螺紋鋼價格還有機(jī)會上揚(yáng)，但考慮到整體令人悲觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，利率上調(diào)，房地產(chǎn)和政府基建投資拉回，螺紋鋼價格也要做回歸運(yùn)動，這個可能的最低價我們就設(shè)定為3500元/噸。